محددات واستقرار الطلب على النقود في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا: دراسة تطبيقية باستخدام نماذج السلاسل الزمنية خلال الفترة 1990– 2023

الملخص

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل محددات دالة الطلب على النقود واختبار مدى استقرارها في اقتصادات دول منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا (MENA) خلال الفترة (1990–2023). اعتمدت الدراسة منهجية المربعات الصغرى الديناميكية (DOLS) لكل دولة على حدة، إضافةً إلى ذلك، طُبّقت اختبارات الاستقرار الهيكلي (CUSUM) و(CUSUMSQ)  لقياس مدى ثبات دالة الطلب على النقود وتتبع تطوّرها عبر الزمن.  أظهرت النتائج ارتباطًا إيجابيًا ذا دلالة إحصائية بين الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي والطلب على النقود، مع تباين في حجم هذا الأثر بين الاقتصادات النفطية وغير النفطية. كما كشفت النتائج عن علاقة عكسية بين سعر الفائدة والطلب النقدي، إلا أن هذه العلاقة بدت ضعيفة في الدول التي تعاني من محدودية في تطور أنظمتها المصرفية. أما تأثير سعر الصرف فقد اتسم بالتباين؛ إذ كان إيجابيًا في الدول ذات الاستقرار النقدي، وسلبيًا في الدول التي شهدت تقلبات حادة في قيمة عملتها المحلية. كذلك، بينت اختبارات الاستقرار وجود تحولات هيكلية في دالة الطلب على النقود في عدد من الدول، بما يعكس تعرضها لصدمات اقتصادية وسياسية. وتؤكد هذه النتائج ضرورة تبني سياسات نقدية مرنة واستباقية قادرة على التكيف مع الصدمات الداخلية والخارجية، مع أهمية صياغة هذه السياسات وفق الخصائص المؤسسية والاقتصادية لكل دولة. ففي حين يمكن للدول ذات الأنظمة المصرفية المتطورة اعتماد الأدوات التقليدية للسياسة النقدية، يتعين على الدول ذات الأسواق المالية المحدودة التركيز على تعزيز الشمول المالي وتطوير أدوات بديلة لزيادة فاعلية السياسات النقدية.